近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货E精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思TF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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