财联(lián)社记者近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银(yín)行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负(fù)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(shù)据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济(jì)需求(qiú)不足，资金可(kě)能(néng)在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度(dù)金(jīn)融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如(rú)央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季(jì)度公布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获(huò)取的(de)低息贷(dài)款没有投入(rù)实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收益与金融(róng)市(shì)场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的(de)理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下(xià)行的时(shí)容(róng)易出(chū)现这种收益(yì)率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会(huì)进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到(dào)理财(cái)收益(yì)和存贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计(jì)下一(yī)步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财(cái)产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是(shì)要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说(shuō)明个(gè)人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人(rén)想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会(huì)下(xià)来，近期(qī)整体的趋势也(yě)是(shì)这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状，也是(shì)有关(guān)方面不(bù)断出(chū)手规(guī)范存(cún)款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情况下(xià)，未来(lái)存款利率持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承受的压力将是(shì)巨(jù)大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的可能(néng)性和空间，银行息(xī)差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为(wèi)，未(wèi)来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别照活(huó)期(qī)存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一(yī)步(bù)压降结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别